平安证券发布研报：看好华夏幸福 维持强烈推荐评级

　　近日，平安证券发布了研报，继续维持华夏幸福“强烈推荐”的评级。今年以来，已经有海通证券、东方证券、国泰君安等券商对华夏幸福中长期发展的看好。华夏幸福的产业新城业务模式在政策方面的利好和异地复制的成功等因素，使众多券商都对它充满了信心。

　　未来可期 平安证券继续“强烈推荐”

　　根据平安证券的研报，华夏幸福2018年一季度业绩持续高增长,毛利率处于高位，且销售平稳增长，异地区域数据靓丽。具体来说，期内实现营收94.8亿,同比增长21.5%,净利润22.9亿,同比增长30.3%。长期来看，华夏幸福近年持续加大产业发展服务布局,未来高毛利率的产业发展服务收入占比提升仍将是趋势,有望拉动整体毛利率持续提升。由于销售金额大于结算收入,预收款较年初增长7.7%至1426.2亿元,奠定业绩高增长基础。

　　在异地复制方面，一季度京津冀区域实行销售面积152.1万平,占比44.1%，环郑州和环南京区域销售分别达59.9万平和85万平,合计占比达42%，异地项目表现靓丽,。

　　平安证券续指，华夏幸福产业园区持续扩张，作为国内领先的产业新城运行商,借助“PPP”和“特色小镇”的政策春风,积极加快异地复制,中标六安、北戴河区、咸阳等多个产业新城PPP项目。

　　值得注意的是，平安证券还提到，华夏幸福一季度财务状况整体稳健，期末在手现金480亿,为一年到期长短期负债的199%,短期偿债压力较小。

　　基于华夏幸福业绩、销量稳健增长,产业发展服务业务升级加速,持续受益京津冀协同发展、雄安新区和“特色小镇”建设带来的政策发展机遇,维持“强烈推荐”评级。

　　业务模式优越性是真正关键

　　今年以来，已经有海通证券、东方证券、国泰君安等券商对华夏幸福中长期发展的看好。通过比较分析可以发现，几大券商看好的理由主要有这几个：业绩持续增长，符合预期;稳定的30%以上的增速;异地复制成果显著，多地布局遍地开花;业务模式优异，政策利好。

　　业绩持续增长，增速稳定等数据指标，自不待言，能够最直观地体现一家上市企业的经营状况。而谈到华夏幸福，比较特殊的是他异地复制和业务模式的政策外部利好。

　　华夏幸福2017年新增签署产业新城和产业小镇PPP项目协议21个，其中20个来自于非京津冀区域;园区新增签约入园企业635家，新增签约投资额约为1650.6亿元，同比增长47%。尤其值得注意的是，非京津冀区域项目新增签约投资额占公司整体新增签约投资额的53%，异地复制效果显著。

　　华夏幸福通过创新升级的PPP市场化运作模式，接受合作区域政府的委托，在规划设计、土地整理、基础设施建设、公共配套建设、产业发展、城市运营六大领域，为区域提供可持续发展的全流程综合解决方案。在这一模式的基础上，华夏幸福凭借专业的规划和招商团队，针对每个区域的特点，量身定做其产业和城市发展规划：如在来安产业新城发展打造新型显示、新能源汽车及零部件、智能制造装备三大产业集群，在嘉善产业新城重点打造软件信息、影视传媒、科技研发、商贸服务四大产业集群。后两个产业新城以2年和3年的时间销售双双超百亿，成为华夏幸福传统京津冀区域外新的业绩增长极。

　　中央提出要实施区域协调发展战略，县域作为新型城镇化的关键迎来了历史机遇，而致力于提升区域发展综合价值的产业新城也迎来了历史风口。作为在该领域深耕十余年的华夏幸福，已经积累了丰富的经验和优势。可以说，华夏幸福的业务模式与目前的政策基调吻合，其未来的发展可期。

　　综合上述所言，也难怪华夏幸福的发展被各大券商看好，比起销售额、利润这些直白的数字，一个公司的业务模式的优劣，才是真正决定其发展未来的关键。